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                                                消费行业弘则消费食材供应链系列研究:赢家通吃的日本冷冻食品
                                                    核心要点:“餐饮下游拉动食材供应需求增长” 一直是我们 2018 年以来非常看好的一个产业趋势。 整个餐饮行业的需求虽然有所放缓,但每年仍保持着近 10%的增长,总规模已经?#40644;?nbsp;4.2 万亿元。 而且一旦人口结构呈现出单身化的趋势,餐饮消费很难出现下滑,需求非常刚性。
                                                    基于上述判断,我们一直认为餐饮行业是当前宏观经济背景下景气度最为确定的消费行业之一;其次,餐饮行业近两年出现了两个显着的变化: 1)餐饮连锁化率提升, 无论是全国型连锁还是区域型连锁,开店速度都有加速的趋势, 且?#34892;?#39184;饮企业的连锁化诉求也在明显增强; 2)各个类型的餐饮企业都在面临越来越大的租金和人工成本压力, 难以转嫁。 这两点变化对上游食材供应的影响体现如下:
                                                    一是, 采购预制半成品(冷冻食品) 正在替代直接采购食材、 进而店内加工出餐的模式;
                                                    二是, 复?#31995;?#21619;品的迅速崛起, 火锅底料、 川式、广式、蘸?#31995;取?
                                                    受益于这样的产业趋势, 以三全、安井、思念、天味、颐海国际为主的行业龙头企业,均在加速转型 B 端业务, 并逐步体现在了公司收入结构、增速、利润水平的改善上。 如果以 B 端业务体量进行判断, 则即便是这些龙头企业,均还处于发展的早期阶段。所以,对于未来行业发展的路径、品类迭代的方式、进入到相对成熟时期的行业格局等诸多方面的思考,是这篇报告里, 我们希望借助于对日本市场的研究, 去探讨的方向。
                                                    在对比研究了日本冷冻食品市场的发展之后,我们更加坚定了对国内行业发展趋势的判断,以及对于龙头公司在竞争中保持优势地位的信心。 主要的结论有以下几点:
                                                    1、 在日本速冻食品行业 50 年之久的扩张过程中, 节奏上, B 端首先放量增长, 再拉动 C 端起量。日本 B 端起量是餐饮业成本所推动的, B 端起?#30475;?#21160;社会对冷冻食品的认可,从而看到 B 端拉动C 端增长的情况。 我国冷冻食品行业的现状,和日本 B 端先放量的阶段十分相似,成本给到餐饮端的压力与日本当年的情况如出一辙。
                                                    2、 日本行业的现状?#28304;?#20844;司为主导,集中度极高, CR5 达到 80%。 行业龙头在冷链?#31995;?#26089;期投入形成了?#30830;?#20248;势, 使得公司最?#35748;?#21463;到行业的扩张红利。 在此之后, 公司着重于技改, 使得品类得以不断扩张, 并以规模化生产的方式降低成本, 最终在行业成熟期以成本优势挤占小公司的生存?#21344;? 形成赢家通吃的格局。
                                                    3、 食材类的冷冻食品越来越少, 加工深度更深的预制半成品则越来越多。 通过不断复制 B 端的?#35748;?#20135;品,迎合消费者的偏好, C 端在 B 端的拉动下快速发展。当行业在进入到成熟期后, 也依然存在着品类扩张的种种可能,需求?#25176;?#26497;强。 供给端, 业内的龙头公司, 则大多数有自己擅长的方向, 将一些品类做成了爆款大单品。
                                                声明:在本机构,本人所知情的?#27573;?#20869;,本机构,本人以及财产?#31995;?#21033;害关系与所推荐的证券没有利害关系。
                                                      数据、资讯等内容均来源于第三方,仅供参考,据此操作风险自负。

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